军计策昨天08:00

A股

步入2020年，不利消息接踵而至，在疫情扩散的影响下，港股市场的鼠年开局并不乐观。其中，恒生指数在最近两个交易日中，指数大幅下跌逾1500点，重返去年12月初的低点位置。至于敏感性更强的富时A50指数，则在最近一段时间内出现了大幅下行的走势，指数重返去年5月底部区域，市场悲观情绪持续宣泄。

就目前而言，疫情仍有扩散的趋势，但从市场多方的预判分析，拐点有可能很快出现，对近期市场的持续低迷，很大程度上还是反映出一种情绪宣泄的过程。但是，在疫情影响之下，今年旅游、酒店、航空、餐饮等板块难免受到明显的冲击，且随着停工休假的时间延长，对中小企业的冲击影响也会逐渐增加。此次疫情的持续扩散，对实体经济的影响也可能会逐渐呈现，作为经济晴雨表的股票市场，自然也会受到冲击，A股市场鼠年开局并不乐观。

港股市场两日大跌1500点，富时A50指数大幅走低，对A股市场的开局来说，也起到了指引的作用。实际上，参考最近几个交易日AH股溢价指数的表现分析，却出现了明显波动的迹象，同时AH股同步上市的上市公司，其对A股市场的溢价率持续走低，对A股上市公司的鼠年开局起到了牵引下跌的影响。

时至目前，虽然富时A50指数有所回升，但仍远低于之前的运行点位。由此可见，对鼠年A股市场的开局走势，市场难免会产生出一定的抛售压力，大概率出现低开的表现。但是，现阶段内，市场比较关心的问题，一个是A股市场是否有必要延长开市，另一个则是A股大幅低开后该抛售筹码还是积极抄底。

实际上，A股市场已经将开市时间延后至今年2月3日，这也是近年来罕见延迟开市的举措。但是，从目前市场反映出来的信息分析，即使A股市场延迟了开市的时间，但却未能够有效避免开局走低的风险。不过，若此时采取进一步延迟开市的举措，一方面可能会影响到A股市场的投资情绪以及市场的流动性因素；另一方面则可能会影响到A股市场在国际市场中的整体印象，此前外资已对A股上市公司任性停牌的现象多加忧虑，如今若再度采取延迟开市的举措，可能会影响到未来外资提升A股权重等多方面因素。

站在市场化的角度出发，虽然我们难以预料开市后会发生什么样的场景，但在股市开市之前，应该做好充分的准备，例如提前准备好稳定市场的组合拳举措，以防范市场的突发波动风险。至于A股市场会否进一步延迟开市的时间，若风险尚且处于可控状态下，还是尊重市场的选择，保持市场正常交易的时间，尽可能降低市场延迟开市后的不确定风险，尤其是信息不对称以及流动性风险。不过，若在极端情况下，或在可能会造成市场重大波动风险的时候，延迟开市也是不得不考虑的因素。

站在投资者的角度思考，对鼠年A股的开局，应该做好充分的心理准备，可参考近期港股及富时A50指数的表现，大概初步了解A股开局后的调整幅度。但是，对调整后的A股市场，风险与机遇仍需加以重视。

谈及风险因素，莫过于股权质押预警乃至平仓的风险。此前，市场艰难走出3000点的关口，之前质押率偏高的上市公司好不容易喘了一口气，如今市场有再度考验2900点乃至2800点的支撑，若在极端的市场环境下，市场非理性下行可能会再一次触及部分上市公司的股权质押平仓线，这时候更需要市场及上市公司做好提前风险防范的准备，降低市场发生局部系统风险的概率。

至于机遇因素，则是经过短暂大幅调整之后，市场的估值优势会再度突出。对中长期投资者来说，定投核心市场指数基金及优质标的，或许会是一种较佳的抄底策略，且投资安全性较高。确实，从中长期的角度出发，只要经济发展大方向不发生实质性变化，那么优质上市公司的发展前景还是比较清晰的，且优质上市公司本身很少存在质押风险、商誉大幅减值等风险，自身抗风险能力较强，投资者在较低的价位投资布局优质标的，也是一种不错的选择，这也是调整之后所展现出来的市场投资机遇。